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“混合所有制改革”的概念與內涵

時間:2019年03月22日 信息來源:本站原創 點擊: 加入收藏 】【 字體:

十八大以來,混合所有制改革作為國有企業改革的突破口在積極推進,改革落地實操的過程中,對于什么是混合所有制改革有不同的觀點和理解,譬如,國有企業與國有企業之間交叉持股算不算混改?中央企業與地方國有企業之間交叉持股算不算混改?混合所有制改革與股權多元化之間又有什么區別?

 

216日,國家發改委公眾號推送文章《什么是國有企業混合所有制改革》,對混合所有制改革的定義、混改的要求,混改的內涵進行了明確的界定。

 

216日,國務院國資委主任肖亞慶應邀出席亞布力中國企業家論壇開幕式,介紹了國有企業和民營企業合作發展取得的成績,并指出中國經濟的繁榮發展,需要各種所有制經濟共同參與、形成合力。

 

《麗莎聞道》從政策概念和實操落地等角度,對混合所有制改革的概念進行深度分析。

 

一、關于混合所有制改革概念的政策文件


以促進國有企業轉換經營機制,放大國有資本功能,提高國有資本配置和運行效率,實現各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展為目標,穩妥推動國有企業發展混合所有制經濟。

——《中共中央、國務院關于深化國有企業改革的指導意見》(20158月)

“混合所有制改革”的概念與內涵 

國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟,是基本經濟制度的重要實現形式。

——《國務院關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》(20159月)

 

主業處于充分競爭行業和領域的商業類國有企業,原則上都要實行公司制股份制改革,積極引入其他資本實現股權多元化,國有資本可以絕對控股、相對控股或參股,加大改制上市力度,著力推進整體上市。

 

對需要實行國有全資的企業,要積極引入其他國有資本實行股權多元化。

——《關于國有企業功能界定與分類的指導意見》(201512月)

 

二、股權多元化的概念大于所有制改革

 

以上文件中都提到了混合所有制改革股權多元化,根據政策概念界定和實操方案落地來看,股權多元化的概念大于混合所有制改革:

 

1、從文件政策界定視角

      《關于國有企業功能界定與分類的指導意見》指出:引入其他資本實現股權多元化、引入其他國有資本實行股權多元化股權多元化既包括引入其他資本也包括引入其他國有資本

      《國務院關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》指出:國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟混合所有制經濟更強調不同所有制資本的交叉持股。

 

2、從概念界定視角

?     廣義的概念界定來說,股權多元化應該涵蓋了混合所有制改革,查閱國際資料,國外幾乎沒有混合所有制改革的說法,但是有股權多元化的概念。英國是混合經濟改革,美國是政府管理下的經濟自由模式,日本是政府指導型的市場經濟模式,而這些模式,更多的都是從產權角度進行界定。因此,股權多元化是個國際通行的概念,而混改是中國特色市場經濟制度下的概念。

 

3、從方案實操的視角

      股權多元化是股份制改造,不同股權交叉持股就行,只需要考慮股東出資比例,對應相應的權責,但是如果是混合所有制改革,實操概念會更小一些,不僅要考慮出資比例,還要考慮股東主體的所有制情況,所以從實操角度來界定,股權多元化的概念也要大于混合所有制改革。

“混合所有制改革”的概念與內涵 

完善治理:通過混合所有制改革,推動企業建立協調運轉、有效制衡的現代公司治理結構,恢復企業在市場經濟中的經營主體地位,充分發揮市場配置資源的決定性作用,進一步激發企業活力、創造力和市場競爭力,規范企業在股東大會、董事會、經理及監督會和黨組織的權責關系。


強化激勵:完善市場化的激勵機制,用機制激發活力,凝聚合力。建立職業經理人制度,實行任期制和契約化管理,按照市場化分配原則決定薪酬。采取多種方式探索中長期激勵機制,上市公司的股權期權、股票增值權、限制性股票,國有控股混合所有制企業員工持股,科技型企業的崗位分紅、項目收益分紅、股權獎勵、股權出售。

 

突出主業:國有企業要通過混合所有制改革做強做優主業,使主業的貢獻率、實業的實力進一步提高和增強。 

 

提高效率:改革的最終目標,是要提高國有資本運營效率和企業經營效率,加快實現提質增效、轉型升級。提高企業的經營效益,就必須創新企業管理體制,建立完善的經營管理機制,建立現代企業管理制度,提升國有企業的機制、經營活力。


四、混合所有制改革包括的部分,也包括的部分

 

混:強調了國有資本層面的改革。

1、明確混改戰略體系

不同的混改訴求有不同的戰略體系。混改最終效果取決于融合的程度和發展的質量。不同所有制企業在價值觀念、市場意識、管理理念、運營方式上存在差異,各有利弊,要通過戰略協同、組織再造、機制創新等方式,推動戰略規劃、集團管控、企業文化等方面的深度融合,優勢互補,形成合力。

2、引入戰略投資者

產業投資者,具有濃厚的產業背景,或稱戰略投資者,更多的關注項目和企業本身,著眼于獲取長期收益,甚至可以有3050年的考量。控股權的問題上,產業投資者要求目標企業出讓控制權,或者進入董事會有一定話語權。

財務投資者,或稱金融投資者,具有明顯的資本市場導向,更多的關注于行業周期和證券周期,著眼于35年的短期收益。由于缺乏融資企業所需要的經營資源,財務投資者一般不會覬覦融資企業的控股權,但協議中會有財務回報要求,甚至有著苛刻的對賭條款。

3、全面嚴格審計評估

混合所有制企業需要通過第三方定價評估、交易,通過資本市場進行股權交易,通過產權市場進行股權交易,實現市場化定價、評估、交易,有利于公平、公正、公開,防止國有資產流失。

收益現值法:根據被評估資產合理的預期獲利能力和適當的折現率,計算出資產的現值,并以此評定重估價值。

重置成本法:根據該項資產在全新情況下的重置成本,減去按重置成本計算的已使用年限的累積折舊額,考慮資產功能變化、成新率等因素,評定重估價值;或者根據資產的使用期限,考慮資產功能變化等因素重新確定成新率,評定重估價值。

現行市價法:參照相同或者類似資產的市場價格,評定重估價值。

清算價格法:根動合同未到期的應當依法繼續履行,可按有關規定與職工變更勞動合據企業清算時其資產可變現的價值,評定重估價值。

4、職工勞動安置

企業混合所有制改革時,職工勞動合同未到期的應當依法繼續履行,改制前后職工的工作年限應合并計算(《勞動法》第三十三條,用人單位變更名稱、法定代表人、主要負責人或者投資人等事項,不影響勞動合同的履行)。企業依法與職工解除勞動合同的,應當支付經濟補償。(《勞動法》第四十七條,經濟補償按勞動者在本單位工作的年限,每滿一年支付一個月工資的標準向勞動者支付。)混合所有制改革企業要形成市場化勞動用工制度,實現員工能進能出。

5、合理設置股權比例

合理的股權比例有利于建立權責明確、管理科學的現代企業制度,有效解決產權虛置問題,發揮市場機制,形成共商共贏的局面。按照戰略匹配、資本共贏、資源共享、管理協同和文化融合原則,甄選混改對象,依法依規合理設計股權比例,有利于實現國有資本的放大效應和保值增值,相互促進、共同發展。

股權設置:

絕對控制權67%,相當于100%的權力,修改公司章程/分立、合并、變更主營項目、重大決策 。

相對控制權51%,控制線,絕對控制公司 

安全控制權34%,一票否決權 

30%上市公司要約收購線 

20%重大同業競爭警示線 

臨時會議權10%,可提出質詢/調查/起訴/清算/解散公司 

5%重大股權變動警示線 

臨時提案權3%,提前開小會 

代位訴訟權1%,亦稱派生訴訟權,可以間接的調查和起訴權(提起監事會或董事會調查)


6、股權交易。國有企業之間可以非公開協議轉讓交易。國有控股非上市公司引入非公資本進入產權市場交易。上市公司進入股權市場交易

 

改:強調了國有企業層面的改革。

1、法人治理結構

發揮中國特色現代企業制度的優勢,完善四會一層的混合所有制企業法人治理結構。黨委會發揮把方向、管大局、保落實的作用。董事會是混合所有制企業公司治理的核心,具有最高決策權,代表股東的意志進行科學決策,在公司戰略制定、經理人員的選聘和公司治理方面發揮著重要作用,并對股東、債權人、員工和社會公眾等利益相關者負責。

2、職業經理人

推行職業經理人制度,實行內部培養和外部引進相結合,暢通現有經營管理者與職業經理人身份轉換通道,董事會按市場化方式選聘和管理職業經理人,合理增加市場化選聘比例,加快建立退出機制。對市場化選聘的職業經理人實行市場化薪酬分配機制,合理確定基本年薪、績效年薪和任期激勵收入,可以采取多種方式探索完善中長期激勵機制。

3、中長期激勵機制

國有混合所有制企業實施中長期激勵的方式主要有:國有控股上市公司股權激勵、國有控股混合所有制企業員工持股。


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